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学懂 VIX 指数 看恐慌情绪

学懂 VIX 指数 看恐慌情绪

  对于投资者来说,5月是艰苦难熬的一个月,贸易导致环球金融市场哀声连连。

此次的风眼起源于美国,所以,我们应把焦点集中在美国。 市场有着名的VIX恐慌指数,可以用来量度风险,也可以藉它管理风险。

  对于许多美股投资者而言,相信对于VIX并不陌生,甚至不少人还能通过交易VIX来实现获利。

  VIX指数的起因  波动性在金融衍生产品的定价、风险控制和交易策略中扮演着相当重要的角色,但是如果市场波动过大,而又缺少风险管理工具,投资者可能会担心风险对市场失去信心。

  因此为了避免投资者对市场失去信心,以及稳定股票市场,早年纽约证券交易所(NYSE)引进断路器机制(Circuit-breakers),试图降低市场的波动性来恢复投资者的信心。   就在纽约证券交易所NYSE采用断路器来解决市场过度波动问题不久后,芝加哥期权交易所便于1993年开始编制市场波动率指数,用来衡量市场的波动率,这就是VIX指数了。   什么是VIX指数?  VIX指数(VolatilityIndex)即「波动率指数」,也被人们称为“恐慌指数”(fearindex,或investorfeargauge)。

是由芝加哥期权交易所【ChicagoBoardOptionsExchange(CBOE)】在1993年推出,用以反映S&P500指数期货的波动程度测量未来三十天市场预期心理的变化情形。

  VIX指数每日计算,根据传统的SPX指数期权价格和其隐含波动率的水准计算的,计算方法十分复杂。 因为VIX指数可以衡量市场情绪,评估未来风险,市场也称它为「恐慌指数」,了解VIX指数与标普500指数呈相反表现的原因是很重要的。

  VIX指数在熊市环境有上行的倾向,在牛市则倾向下跌或维持稳定。

这是因为VIX指数是根据隐含波动率计算的,在长期看涨的股市中,其隐含波动率低。   当期权需求强劲时,隐含波动率就会上升,这通常发生在标普500指数下跌的期间;看涨的投资者会迅速为其投资组合买入看跌期权。

  当标普500指数走高时,期权的需求下降,VIX指数受此影响下行。 但近几年VIX指数从一项衡量市场波动性的指标变成一项可以通过期货、股票和期权交易所交易的资产类别,而交易VIX指数期货本身将令其波动加剧。

  从上图可以看出标普500指数和VIX指数之间存在着强烈的负相关关系。 股市暴跌导致VIX指数飙升。 在过去10年中,两者的负相关性超过-70%。   投资者可以用VIX指数识别市场的变化,尤其是VIX交投在底部的时候。

当股市逐步走高时,VIX指数将逐渐下行至整固状态,此时VIX指数处于非常低的水准,因投资者认为没必要通过期权对冲来减少损失,暗示市场处于自满的状态;但是这种状态可以持续很长的时间,所以用VIX指数处于低位作为卖出信号基本无效。   然而,当标普500指数下跌时,投资者会迅速买入看跌期权,推高了VIX指数。 一般而言,当市场下跌时投资者往往会反应过度,因此VIX指数被称为「恐慌晴雨表」。

  VIX指数在股市承压时表现出类似极端行为可能是一个及时的信号,可用来确资者在当下有无对股市的下跌反应过度,之后股市可能就要出现反弹甚至是构筑长期上涨趋势的底部,继而找出投资机会。

  VIX的投资方法  投资VIX的方法主要有3种,包括:期权、期货、通过/指数本身是不能交易的。

但是有VIX期权和VIX期货可供交易员使用。

ETF兴起后,便出现了VXX和UVXY这两个看多VIX等ETF,和XIV这个做空VIX的ETF,这也是比较适合普通投资者的方法。   以下是常见的ETF/ETN:  VXX-iPathS&P500VIXShortTermFuturesTMETN  VIXY-ProSharesETFs:VIXShort-TermFuturesETF  VIIX-VelocitySharesVIXShortTermETN  UVXY-ProSharesETFs:UltraVIXShort-TermFuturesETF  SVXY-ProSharesETFs:ShortVIXShort-TermFuturesETF  TVIX-VelocitySharesDaily2xVIXShortTermETN  XIV-VelocitySharesDailyInverseVIXShortTermETN  其中UVXY和TVIX是2x交易,而SVXY和XIV是-1x交易基金。

  投资者在追踪VIX指数之外,也要参考更多股指的波动率指数,有助于更全面掌握美股投资气氛,例如芝加哥选择权交易所的道琼波动率指数(CBOEDJIAVolatilityIndex),或是由那斯达克指数编纂的那斯达克波动率指数(CBOENASDAQ-100VolatilityIndex)。   最后,了解股市波动和VIX指数之间的关系对投资者虽然很重要,但要掌握VIX指数与标普500的关系还是需要累积一些经验。   希望大家能借着对VIX指数的了解,多一种衡量风险的工具,甚至衍生更多投资机会。   资料来源:CBOE(芝加哥选择权交易所)、  免责声明  本文所有资料及分析只属资讯性质,不能倚赖。 本文概不构成亦不得视为投资或专业建议。 本文资料已力求准确,但若因此等资料不确或遗漏引致任何损失或损害,本公司董事及雇员概不负责。

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